資產配置投資策略心得-2020

書籍資料

書名:資產配置投資策略

作者：理查．菲利

譯者：陳儀

出版社:寰宇

本書概述許多條理分明的投資策略給讀者，而書中所說的一些策略，有些我會以PORTFOLIO VISUALIZER 這個網站來回測，並擷取書中資產配置的核心幾個觀念。(注意:過去績效不等於未來)

內容目錄

資產配置核心4個步驟

步驟(一):

根據個人的長期財務需求與風險承受度來決定投資組合的風險水準。接著，根據這個風險水準擬定一個股票配置和一個固定收益配置。

書中有提供一個建議來決定股票和債券比重的簡單方法，即採用所謂「根據年齡決定債券持有比重原則」。一般主張，隨著一個人越老，承擔的風險就應該越低，因此這個方法即是不管一個人幾歲，他應該配置到債券的比重就等於他的歲數。如55歲的人，應該把55%的投資比例投入債券，剩下的45%投資股票。這樣的配置隨著投資人漸漸年老，每年或每幾年調整一次。

步驟(二):

分析各個資產類別，並選出個別風險、期望報酬、與其他資產類別的歷史相關性以及稅賦效率(如果適用的話)等要素皆符合個人需求的資產類別。

而選擇資產類別具備三種重要的特質:

1.特定資產類別和投資組合裡的其他資產類別，必須存在根本的差異。

此篩選條件即是選擇低相關性或相關性多變的資產類別。何謂相關性-用來衡量兩種投資標的波動的傾向。最理想的狀態是我們選的資產選擇的都是恆久負相關的投資標的。

然而這樣的投資標的並不存在，因此次優選擇就是選擇多數時間都低相關或偶爾負相關的投資標的。以股票及債券為例，我們普遍會認為他是負相關的兩個不同標的，但如果回推之前的相關性，會發現可能有段時間債券跟股票是正相關，有段時間會發現債券跟股票又變成負相關，因此維持恆久負相關的標的是不存在的。

以回測軟體回測如果100%持有SPY( 美國標準普爾500指數 ETF)跟如果持有70%SPY跟30%TLT，為利回朔時間久一點以VUSTX(美債基金)代替，結果可以發現，年化報酬率不僅增加，最大回檔也減少，可以降低風險，增加報酬率。

2.每一項資產類別都必須能創造高於通貨膨脹率的長期期望報酬率。

如果一項證券只能勉強創造和通貨膨脹率相當的報酬率，就不適合作為長期投資標的，因為購買這類投資標的，就等於是把可投資到擁有實質成長潛力的孳息性證券的資金，轉移一部分去投資沒有潛力創造實質成長性(也就是高於通貨膨脹率的報酬率)的標的。

書中舉例:原物料商品和貴金屬是向來無法創造實質報酬的資產類別。這些資產類別偶爾會和股票和債券負相關，故有時確實有助於降低投資組合風險，然如果把資金配置到這兩種資產類別，長期下來並未能在實質報酬率方面獲得任何效益。

3.一般人能藉由分散投資的低成本基金或產品介入這項資產類別。

這裡作者推崇指數型基金和ETF，因為他費用率低廉。

步驟(三):

檢視第二步驟選出的資產類別，再挑選最能代表這些資產類別的證券，其中，低成本的指數型基金與精選的ETF是很好的選擇，因為這些基金能提供分散投資的利益，且報酬率一定非常接近整體資產類別的報酬率。

就如同我們如要投資大盤指數可能會找VOO，投資美股股票市場會選擇VTI

債券會想到BND、TLT；房地產會想到VNQ。

步驟(四):

徹底落實資產配置計畫，接著偶爾要進行投資標的再平衡作業，以控制投資組合風險並強化長期報酬率。

書中的所列的資產配置策略

本書後面有推薦給讀者再不同年齡的資產配置，因本書中有提到持有多種不同的資產類別比持有較少的資產類別者，會有較高報酬及較低風險，故我以書中推薦的資產配置持有40%VTI、20%VEU(國際股票ETF)、20%VNQ(REIT)、30%BND(債券)，跟只持有70%VTI與30%BND作比較，結果前者配置不但年化報酬率比較低，最大回檔又比較大，但跟大盤的相關性確實有下降一些，但依以前的回測來看，只配置股票跟債券似乎比較好。